9月22日，由中國人民大學(xué)商法研究所主辦、宏源證券股份有限公司協(xié)辦的“2012年中國資本市場法治論壇：PE（私募股權(quán)投資基金）前沿法律問題高峰會”在中國人民大學(xué)逸夫會議中心第二報(bào)告廳隆重召開。
來自全國人大法工委、全國人大財(cái)經(jīng)委、國務(wù)院法制辦公室、最高人民法院、國家工商行政管理總局、最高人民法院、廣東省高級人民法院、福建省高級人民法院、中國證券登記結(jié)算公司等相關(guān)部門與機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)和來自中國人民大學(xué)、北京大學(xué)、清華大學(xué)、中國政法大學(xué)、北京師范大學(xué)、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、中央財(cái)大學(xué)、北京工商大學(xué)、吉林大學(xué)、上海社會科學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)、華東政法大學(xué)、上海大學(xué)、武漢大學(xué)、四川省社會科學(xué)院、南開大學(xué)、大連海事大學(xué)等國內(nèi)著名高校和科研機(jī)構(gòu)的專家學(xué)者以及來自PE界、PE行業(yè)協(xié)會與法律實(shí)務(wù)界等相關(guān)方面的180余名嘉賓代表出席了論壇，并圍繞PE立法、監(jiān)管與司法救濟(jì)體系的建立健全展開了深入討論。
中國人民大學(xué)黨委副書記兼副校長、全國人大法律委員會委員、中國法學(xué)會副會長王利明教授在論壇上致開幕詞。他首先祝賀2012年中國資本市場法治論壇的成功舉辦。他指出，中國人民大學(xué)商法研究所連續(xù)五年舉辦的中國資本市場法治論壇已經(jīng)成為在法學(xué)界和資本市場具有重大影響力的品牌學(xué)術(shù)論壇，對推動中國人民大學(xué)商法經(jīng)濟(jì)法學(xué)科的發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。他指出，本次論壇也是商法研究所為慶祝學(xué)校校慶75周年而開展的一項(xiàng)重要學(xué)術(shù)研討活動。他勉勵商法研究所研究人員和法學(xué)界同仁進(jìn)一步深入貫徹以人為本的科學(xué)發(fā)展觀，從中國國情出發(fā)，進(jìn)一步解放思想，創(chuàng)新理論，深入探討我國資本市場健康發(fā)展面臨的疑點(diǎn)和難點(diǎn)法律問題，并從立法論與解釋論兩個層面為完善我國資本市場法律體系提供公平公正、合理可行的法律改革建議和法律解釋方法。
王利明副書記兼副校長指出，PE（私募股權(quán)投資基金）是我國資本市場中的新生事物，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。PE的健康發(fā)展對于推動我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)我國企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，緩解中小企業(yè)融資難的現(xiàn)象都發(fā)揮了積極的推動作用。但目前我國PE 的發(fā)展也存在不少困難和挑戰(zhàn)，更面臨著無法回避的法律問題。首先，我國尚缺乏系統(tǒng)化的PE法律制度，《合伙企業(yè)法》和《公司法》的相關(guān)規(guī)定也較為原則，可操作性有待進(jìn)一步提高。有關(guān)PE的部門規(guī)章和地方性法規(guī)立法層級不高，且彼此之間多有沖突。其次，法學(xué)界對PE在實(shí)踐中為控制市場風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)而廣泛采用的估值調(diào)整協(xié)議（“對賭”條款）的法律效力還缺乏深入研究。
王利明副書記兼副校長強(qiáng)調(diào)，回顧我國資本市場成長道路，縱覽發(fā)達(dá)國家資本市場發(fā)展歷程，我們可以得到一個啟示：法治興則市場強(qiáng)，法治弱則市場衰。他認(rèn)為，資本市場是一個對法律規(guī)則高度敏感的市場。他主張進(jìn)一步弘揚(yáng)契約精神，保護(hù)市場創(chuàng)新，鼓勵行業(yè)自律，改善行政監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化司法救濟(jì)機(jī)制，滿腔熱忱地鼓勵PE的可持續(xù)健康發(fā)展。
中國人民大學(xué)法學(xué)院院長、中國憲法學(xué)研究會會長韓大元教授也高度重視并支持中國人民大學(xué)商法研究所主辦的“2012年中國資本市場法治論壇”。由于他在論壇開幕式舉行時與國外著名大學(xué)法學(xué)院簽署戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議、無法出席論壇，他專門委托劉俊海教授轉(zhuǎn)達(dá)對廣大與會代表的熱烈歡迎與衷心感謝，并希望法學(xué)界和資本市場界一如既往地支持中國人民大學(xué)商法研究所的學(xué)術(shù)研究活動。
宏源證券股份有限公司總經(jīng)理胡強(qiáng)先生在開幕式致辭中表達(dá)了作為資本市場行業(yè)的學(xué)者型企業(yè)家對本次論壇的期待。他指出，PE直接促進(jìn)了中國金融服務(wù)和投資業(yè)的發(fā)展，提升了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力，并在一定程度上起到了領(lǐng)先、帶頭和促進(jìn)的作用。在黨中央國務(wù)院提出金融要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大背景下，PE行業(yè)還有更大的發(fā)展空間，可以預(yù)見未來十年將是我國PE發(fā)展的一個很好時期，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一次重大戰(zhàn)略機(jī)遇期。他認(rèn)為，相比PE市場的高速發(fā)展而言，我國PE相關(guān)法律法規(guī)體系仍不完善。本次論壇集政、研、商于一堂，有助于各方統(tǒng)一思想，凝聚共識，提高認(rèn)識，優(yōu)化PE健康發(fā)展的法治環(huán)境，充分發(fā)揮PE在鼓勵投資興業(yè)方面的積極作用。
中國政法大學(xué)終身教授、中國政法大學(xué)原校長、七屆全國人大法律委員會副主任、著名法學(xué)家江平先生出席論壇，并做了基調(diào)發(fā)言。他認(rèn)為，對于私募股權(quán)投資基金來說，最重要的投資形式是有限合伙，但是推廣這種有限合伙的私募基金也碰到一些問題，主要是誠信與自治問題。江平教授旁征博引，對兩個問題的解決提出了自己的創(chuàng)造性思路，主張尊重和鼓勵投資主體之間的意思自治，妥善平衡普通合伙人與有限合伙人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，適度減少政府對合伙企業(yè)的行政管制。他的基調(diào)發(fā)言引來與會嘉賓們的熱烈掌聲。
著名商法經(jīng)濟(jì)法專家、全國人大法工委咨詢員、中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會榮譽(yù)仲裁員、全國人大法工委原經(jīng)濟(jì)法室主任研究員魏耀榮教授出席了開幕式和全天的論壇活動，欣然主持了論壇第一單元的討論，并對中國資本市場法治論壇上的熱烈爭鳴與深入探討表示充分肯定。
清華大學(xué)法學(xué)院教授、中國商法學(xué)研究會會長、著名法學(xué)家王保樹先生表示，私募股權(quán)自治問題與立法完善問題是緊密結(jié)合的。當(dāng)前的立法應(yīng)該盡量包容，給當(dāng)事人自治留出必要的空間，以促進(jìn)我國PE的良性發(fā)展。
國家工商行政管理總局個體私營經(jīng)濟(jì)司副司長劉世如介紹了我國PE健康發(fā)展的整體形勢，并從登記監(jiān)管的角度分析了我國當(dāng)前有限合伙合伙企業(yè)的三個主要特點(diǎn)：一是有限合伙企業(yè)登記數(shù)量在各類合伙企業(yè)中增速最快。二是有限合伙企業(yè)的認(rèn)繳出資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他類型的合伙企業(yè)。三是有限合伙促進(jìn)了租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)中的投資及投資管理類行業(yè)的健康發(fā)展。有限合伙企業(yè)分布最多的行業(yè)是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，登記的是8896戶，占有限合伙企業(yè)登記數(shù)量的87.52%，其中90%以上是從事投資及投資管理類的行業(yè)。他表示，各級工商行政管理機(jī)關(guān)將繼續(xù)按照建設(shè)服務(wù)型政府的基本要求，認(rèn)真履行《合伙企業(yè)法》和《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)賦予的法定職責(zé)，不斷創(chuàng)新對有限合伙企業(yè)和PE的登記監(jiān)管機(jī)制和方式，切實(shí)推動我國PE事業(yè)的健康發(fā)展。
中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海教授主張建立健全PE友好型的法律體系，切實(shí)提升PE法律規(guī)則的透明度、可預(yù)期性、穩(wěn)定性、可操作性和可訴性。要充分激勵和發(fā)揮PE的自治功能，尊重和保護(hù)理性投資者的商業(yè)判斷和選擇。要建立健全PE友好型的監(jiān)管體系。自律監(jiān)管與行政監(jiān)管同等重要。行政監(jiān)管既要立足于服務(wù)和推動PE的健康發(fā)展，也要強(qiáng)調(diào)合法性與謙抑性。
與會代表一致認(rèn)為，大力發(fā)展PE事業(yè)有助于鼓勵投資，拉動國民經(jīng)濟(jì)增長，推動企業(yè)科技進(jìn)步，拓寬民營企業(yè)尤其是中小企業(yè)、小微企業(yè)的投融資渠道，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提升公司治理水平，孵化優(yōu)質(zhì)的中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，完善資本市場體系，推動創(chuàng)新型國家建設(shè)。
與會學(xué)者主張，正在修改中的《證券投資基金法》應(yīng)當(dāng)更名為《投資基金法》，以擴(kuò)大《投資基金法》調(diào)整范圍，并對PE作出專章規(guī)定。建議PE專章進(jìn)一步強(qiáng)化管理人合伙人對合伙企業(yè)與有限合伙人的信托義務(wù)，嚴(yán)懲管理合伙人從目標(biāo)公司收受商業(yè)賄賂的失信敗德行為，加大對有限合伙人的權(quán)益保護(hù)力度，厘清投資人知情權(quán)與管理權(quán)間的界限，明確對賭條款的效力，明確PE的稅收優(yōu)惠。
廣大與會者還一致認(rèn)為，人民法院和仲裁機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對合法正當(dāng)、公平合理、作為商事習(xí)慣的“對賭”協(xié)議采取理性、寬容、包容的態(tài)度，僅在協(xié)議違反強(qiáng)制性法律規(guī)定中的效力性規(guī)范時才能例外確認(rèn)其無效，并建議最高人民法院在新《證券投資基金法》出臺之前率先出臺有關(guān)PE“對賭”條款和相關(guān)法律問題的司法解釋，以統(tǒng)一裁判尺度，規(guī)范PE領(lǐng)域的裁判行為。
新華社、人民日報(bào)、光明日報(bào)、經(jīng)濟(jì)日報(bào)、中國青年報(bào)、中國證券報(bào)、法制日報(bào)、檢察日報(bào)、中國日報(bào)、證券日報(bào)、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)、第一財(cái)經(jīng)日報(bào)、證券市場周刊、南方都市報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、華夏時報(bào)、北京日報(bào)、北京青年報(bào)、投資者報(bào)、鳳凰網(wǎng)、和訊網(wǎng)等30余家主流媒體代表出席，并對本次論壇進(jìn)行了深入的采訪報(bào)道。（文/尹紅強(qiáng) 樊紀(jì)偉 王伯瀟 楊光）
（編輯 孟珊）